它使用其饲料业务创造的稳定现金流，并已在食品和现代农业，乳制品和快速移动的消费品，房地产和基础设施，化学和资源，新希望集团，新希望集团，新希望投资集团，Hope Investment Industry，Southern Hope Industry和Grass Rucots Zhib and Evenualing Yeaan Yuan YUAN等核心实体等核心实体中建立了600多家公司。在其成熟的资产中，新乳制品，新希望服务和Huarong Chemical被列出，而Liuhe Group，Sichuan Gas等则通过合并和收购注入了上市公司，以实现证券化和释放利润。
得益于综合的工业布局以及新业务的种植和孵化，新希望能够通过多个周期旅行并取得稳步上升的绩效。刘东豪（Liu Yonghao）连续22年被列为新财富创造榜上的前80名。
2003年，Liu Yonghao在第一个新的财富创造清单中排名第17，资产为24.8亿元。到2024年，只有26人留在名单上。尽管Liu Yonghao的资产是377.4亿元人民币，但排名降至第77亿元，是22年来最低的。
作为领先的私人企业家中的常绿植物，刘东豪的35来自旗舰上市公司New Hope（000876）的市场价值，但新希望遇到了历史上最长的猪循环测试。
自2022年11月以来，猪的价格一直下跌，从26.64元/公斤到2024年2月的13.52元/公斤的低点，长期以来一直低于成本线。猪肉“不好”受到消费者的欢迎，但给上市的猪公司造成了巨大损失。在漫长的下降周期中，New Hope连续三年记录了损失，在前10年内损失了近一半的利润积累，其债务比率已上升至74。
在今年上半年，猪价格反弹和列出的猪公司大大减少了损失，这使人们看到了周期性底部阶段结束的曙光。
8月6日，全国活猪的全国平均价格达到20.4元/公斤的临时高点，远高于2023年底的13元/公斤。这意味着该猪周期的第四个底阶段始于2023年1月，始于末日，养猪公司即将到达，养猪公司正跨越了收入的利润周期和新的利润周期。作为中国第三大猪养殖公司的新希望也不例外。根据半年度报告的预测，其净利润将损失变成5月的利润，第二季度获得了7.5亿元的利润。
尽管猪育种业务已实现盈利能力，但新希望在上半年股东归因于股东的总体净利润仍将记录12亿元人民币。随着新的猪周期的开始，新希望能摆脱风吗？
01
新希望持有：年收入2800亿元人民币，
参加11个上市公司
在新的希望小组中，控制领域的顶部是New Hope Holdings Group Co.Ltd。（称为“新希望控股”）。
New Hope Holdings的业务可以追溯到1982年。经过40多年的发展，在全球30个国家和地区拥有600多家分支机构和130,000名员工，年薪超过2800亿元人民币，形成了五个主要的业务领域：粮食和现代农业和现代农业，乳制品和快速的消费品和快速消费品，房地产，房地产，化学，化学，化学，化学，化学，化学，化学，化学，化学，化学，化学，化学，化学，化学，化学，化学，化学，化学，化学，化学和资源，化学，化学，化学和资源，化学，化学，化学，化学，化学和资源，化学，化学，化学，化学，化学，化学，化学和资源。
New Hope Holdings由Liu Yonghao个人拥有100，而New Hope Group是对其资本运营的重要支持。
从2019年开始，Liu Yonghao推广了其成熟业务平台Xin Dairy（002946），New Hope Service（03658.HK）和Huarong Chemical（301256）的密集列表，并在上市公司中获得了诸如Xingyuan环境，Huachuang Cloud Information，Huachuang Cloud Information，Pegasus Internation和Pegasus International（00022）的公平公司，并获得了公平。
有了这些布局，新的希望小组也正在调整其权益结构。最重要的调整是更新希望组的权益结构。
2007年12月，New Hope Group确定了股权结构是由Liu Yonghao，他的女儿Liu Chang和他的妻子Li Wei直接持有的，这些股权由62.34，36.35和1.31的股票直接持有。 2020年4月，其股权通过其全资拥有的新希望持有量更改为刘东豪（Liu Yonghao）间接持有新希望集团的75。在其余25的股票中，刘东豪（Liu Yonghao），刘·昌（Liu Chang）和李魏（Li Wei）直接持有14.602，9.09和1.31的股份。
从那时起，新希望持有人已成为整个新希望集团的顶级控股平台，并通过新希望集团，新希望投资集团（称为“ Xintou Group”）和基层Zhiben Group Co.Ltd。（称为“ Grade Zhiben Zhiben”）来控制许多运营公司（图1）。
上市公司的权益是新希望系统领域中最重要的组成部分。截至2024年第一季度末，New Hope Group在11个公司中拥有股权，其中5家公司是其主要业务领域的运营平台：现代农业平台新希望，房地产服务平台新希望服务，新希望平台，新奶牛场，化学商业平台Huarong Chemical和Pegasus Pegasus International。 Liu Yonghao，Li Wei和Liu Chang在New Hope，New Hope Service，New Dairy和Huarong Chemical的股票市场价值中总共拥有235亿元人民币。
其中，这三人通过南希望工业公司（Ltd. Liu Chang通过Universal Dairy Limited持有64.69的新乳制品股份，Liu Yonghao通过Xintou Group持有15.52的新乳制品股份，两人持有80.21的股票和70.55亿元的市场价值； Liu Yonghao和Liu Chang的联合演员Golden Rose Developments Limited持有66.92的新希望服务，市场价值约为8.9亿港元； New Hope Chemical和Ningbo New Rong总共持有Huarong Chemicals的74.65，而宁波总共拥有25.76亿元人民币。
自1996年成立Minsheng Bank以来，在金融领域，新希望集团也继续朝着全面许可证。在银行领域，它连续参加了Minsheng Bank，Lai Shang Bank，Baoding Bank，Leshan Commercial Bank和Xinwang Bank；在信托领域，它曾经持有Lianhua Trust（工业银行的前身）的股份，于2011年将其股份转移到工业银行，不再持有股票；在保险领域，它于2002年启动了Minsheng人寿保险的创建，并于2017年1月启动了Guobao人寿保险的创建；在期货和证券领域，它拥有Huachuang Securities和Huachuang Futures的权益；在资产管理领域，它拥有新的Hope Asset Management Company（在E基金下，新希望股票投资基金，红杉Xinyuan Equity Investment Fund等），Xinpeng Ding（Hainan）Investment Development Co.Ltd。和Xiamen Wangrun资产管理公司；在金融租赁领域，它参与了新旺金融租赁（Tianjin）Co.Ltd。的创建；在商业保理领域，它建立了新希望（Tianjin）商业保理公司有限公司（我国农村地区的第一家商业保理公司）。
2016年后，新希望集团开始缩小其金融领土，不再直接在Laishang Bank，Baoding Bank和Leshan商业银行持有股票。它还通过减少其持股量来减少其对Huachuang Yunxin持有的证券，期货和银行平台的影响。
在工业投资领域，新希望集团还领导着建立新的希望工业基金，海外农业发展基金等，并投资了数十家国内风险投资基金，二级市场基金，医学特殊基金等。
这些投资带来的股息和其他回报使相关股东平台主要业务的浮动周期的影响平滑了。以Minsheng Bank为例，New Hope在Minsheng Bank的股票价值为226.8亿元人民币，2022年在Minsheng Bank获得了3.89亿元的股息，并在2023年获得了3.91亿元的股息； New Hope向Minsheng人寿保险投资了2.11亿元，并在2023年获得了678.4万元的股息，并获得了1.085亿元的总股息。
Thanks to the securitization and investment performance of assets in different sectors, Liu Yonghao has been in the top 80 for 22 consecutive years since he was listed on the New Fortune 500 wealth creation list in 2003. However, in 2024, affected by the decline in New Hope\’s stock price, its total asset value fell to 37.74 billion yuan, a 15% shrinkage from 2022 and a 48% shrinkage from the high of 2021年725.7亿元人民币。
将来，其上市公司的业绩以及是否可以建立新的清单平台也是新希望部门摆脱风的关键。
02
新希望：工业旗舰，
“前所未有的”猪周期
在新的希望部门，上市公司的新希望是影响整个身体的核心。带领他度过猪循环挑战的人是刘·昌（Liu Chang），他已经领导了十年。
反周期性扩张，三年内损失了123.6亿元人民币
自1996年推出以来，加深饲料行业的新希望分别出现在2011年和2019年。后一波由Liu Chang主导（图2）。
2011年，New Hope完成了一个主要的资产重组，出售了其两个主要房地产商业子公司的所有公平性，Chengdu New Hope Industrial Investment Co. New Hope Group和Liu Yonghao家族，在A-Share农业和畜牧业上市公司中排名第一。
2013年，现年62岁的Liu Yonghao将New Hope主席移交给了33岁的Liu Chang，支持第二代家庭在商业世界中付出巨大的努力。在Liu Chang的领导下，New Hope在中游和下游屠杀和加工，食品和冷链运输网络中完成了猪和家禽育种的综合布局。活猪屠宰的规模属于中国前三名，冷链物流公司已成为该行业的第二家，预制的蔬菜创造了单一产品，其销售额为“ 10亿元人民币”。在2022年，其收入超过了1400亿元人民币，在接管之前的收入是Liu Chang的两倍。
在2019年，为了抓住非洲猪发烧爆发后的“超级猪循环”，采用“公司+农民”合作模型的新希望大大增加了对猪养殖的投资。从2018年到2023年，活猪的产量从255万增加到1768万，增加了6倍，销售收入增加了6.5倍（图3）。
New Hope扩展的节点是中国猪育种行业规模和集中度的关键时期。穆尤恩（Muyuan）股票和温的股票等“猪国王”（Pig Kings）出生于每一轮周期的缩水与扩张之间的平衡。
新希望的收入和净利润都受益于养猪业务，其收入增长率在2020年达到了创纪录的高度（图4）。
根本扩张的另一面是，New Hope单脂猪的综合成本高于行业平均水平。例如，其2022年第一季度的平均成本为18.7元/公斤，高于行业平均水平16元/公斤。
当周期下降时，成本高于该行业的成本将在规模上放大，从而影响绩效。从2011年到2020年，New Hope的净利润为263亿元人民币，但从2021年到2023年，它损失了123.57亿元人民币，损失了三年来前10年中净利润的47。它的股价也从2020年9月的每股42.2元的高点下降到2023年12月底的每股8.5元人民币，其市场价值蒸发超过80，可以说这是双重赢得绩效市场价值。
在下降周期中吞噬过去的利润积累的损失也是每个猪周期中“猪王”倒塌的逻辑。
2023年9月底，Liu Chang在给所有员工的信中说，该公司处于“前所未有的困难环境”，目前处于“战时状态”。我们必须深入现金池，所有员工都可以买到食物。
新希望的挑战来自五个层次：首先，养猪业务继续遭受损失，猪价格受到市场供求游戏的影响；其次，债务比率上升和债务还款压力上升；第三，对下游投资高投资的新业务消耗现金流；第四，股票价格迟钝，可兑换债券的大规模发行，额外的发行和其他融资方式等同于以低价出售股票；第五，控制股东新希望小组的表现同时下降，其支持新希望的能力也有限。
在2018年之后，New Hope Group的收入持续增长，但它在2021年首次亏损，在2022年将亏损变成了少量利润，其2023年的净利润为1.39亿元人民币，远低于50亿至82亿元的净利润水平，远低于2021年之前（图5）。 2023年，New Hope Group的债务资产比率也升至68的历史高度，债务还款压力增加。
从2023年底开始，New Hope强烈推出了“销售资产+私人安置+发行债券”的组合，筹集了125.5亿元人民币，以减轻现金流量的压力。
当年12月1日，新希望计划从不超过35个特定投资者那里筹集73.5亿元的资金，其中2.2亿元人民币用于偿还银行债务。 12月16日，它宣布将出售山东宗毒素食品集团有限公司的51的股权（称为“ Chinanews Food”），家禽产业连锁店运营商中国企业企业畜牧集团，中国企业中国企业中国农业开发集团的子公司，供2.7亿美元的YUUAN转移，并将其转让。 —— Deyang New Hope Liuhe Food Co.Ltd。（称为“ New Hope Liuhe Food”）向关联方Hainan Shengchen Investment Co.Ltd。（New Hope Investment Group拥有新希望投资集团的子公司，称为“ Shengchen Investment Investment”，“ Shengchen Investment”，“ Shengchen Investment”，“ Shengchen Investment”），以1.5 YUAN的价格为1.5 billion yuan in 4. tocal in 1.5 cellion yuan in 4. 2 cash in 4. 2. 2024年3月，New Hope申请发行不超过10亿元人民币的非金融公司债券，该债券旨在取代成熟的债务和补充流动性基金。
首先，一系列融资行动是为了在猪周期的底部生存，避免债务和流动性危机，其次，以确保主要业务可持续发展的支出需求。
持续多元化，财务杠杆2.7倍
从饲料业务开始的新希望，在享受行业领导者的规模分红时，我们还必须面对强大的业务周期性，低毛利润幅度和足够的竞争的无助。 20多年来，新希望一直通过开放毛利率较高的新业务，并一直参与房地产，化学药品，乳制品，猪育种和食品加工。近年来，它更多地集中于加深农业工业链并实现垂直综合发展。
值得一提的是，垂直整合也是国际农业和谷物巨头多样化风险的共同选择。
例如，当建立BG.N时，它主要从事谷物的进出口贸易。在其200多年的多元化扩张中，它逐渐进入了农产品加工，食品，油，肥料，物流，糖，生物能源等领域，并继续进行“农业供应+农业供应+农场+农场+终端”商业链的垂直整合，建立了从农场到终端覆盖世界的集成工业链。 2023年，Bangji的收入为595亿美元，净利润为23亿美元，其最新市场价值为160亿美元。
ADM（Archer Daniels Midland Company，ADM.N）还花费了将近120年的时间，建造了一条完整的工业连锁店，涵盖了上游种子，以供下游销售。 2022年，其收入首次超过1000亿美元，达到10015.6亿美元，其净利润记录了43.4亿美元，这两者都是历史上最高的；但是，其在2023年的业绩下降了，最新的市场价值为310亿美元。
在过去的160年中，另一个巨人嘉吉还创建了一种垂直的全行业链模型，该模型的“农业融合+物流+金融风险管理”，成为麦当劳和肯德基的鸡肉，鸡蛋，牛肉，牛肉，牛肉和甜味剂等最大的原材料供应商。在2023财政年度，其收入同比增长7，达到1770亿美元，使其成为2023年福布斯列表中美国最大的非上市公司。
New Hope的垂直整合模型也推动了性能的增长。从2017年到2023年，在其四个主要业务中，除了家禽行业的收入仅增长了14，这三个主要的饲料，猪行业和食品的收入都翻了一番（图6）。
饲料业务是自40年前成立以来新希望的稳定利润支柱，可以称为摇钱树。从2017年到2023年，其收入增加了1.2倍，占总收入的56，达到2023年的57.4，是7年来最高的。 2023年，它售出了2876万吨的饲料，相当于该国饲料总产量的8.9，使其成为绝对行业的领导者。其中，海外销售量达到467万吨，创纪录的高。越南，印度尼西亚和菲律宾等核心地区的销售额增长了8-10，利润增长了20。
作为中国最早出国的饲料公司之一，新希望在1999年在越南建立了首个海外饲料工厂。现在，它通过在亚洲，非洲和其他地方的16个国家/地区的投资，收购和合并来经营其企业，并培养了六个主要市场：越南，越南，越南，印度尼西亚，菲律宾，菲律宾，曼德兰德山脉，缅甸，缅甸和埃及。这里的人均饲料产量为0.087吨，仅占中国的38，被认为是新希望饲料业务增长的核心驱动力之一。
值得一提的是，新希望饲料业务逐步赢得了胜利，但与同行相比，其毛利润率仍然具有优化的空间。在2023年，海达集团（002311）的饲料业务的毛利润幅度达到8.53，高于新希望，并且两者的产品结构也有所不同。
依靠饲料业务的稳定现金流，新希望继续将其工业链扩展到猪育种和食品业务。
饲料和猪业务具有强大的协同作用。首先，猪育种可以推动饲料销售。 2023年，在新希望出售的1114万吨猪饲料中，有593万吨出口，521万吨是国内销售。其次，饲料业务的稳定现金流可以支持养猪业。
食品业务是新希望扩展下游的重要举措。从冷链物流网络的建设，预制的蔬菜生产到渠道转型，新希望已经完成了从批发到B端和C-End渠道的全面覆盖，并且能够创建具有超过10亿元人民币的大型单产品，并将其分配给整个国家。
但是，无论是养猪还是食物，这都是一家在早期阶段消耗大量资金的企业。在2010年至2023年的14年中，New Hope的净现金流入为532亿元人民币，但投资活动的现金流出量为819.6亿元。特别是在2019年之后的五年中，新希望的猪育种和食品加工业务迅速增加，净投资现金流量占过去14年的83，净融资现金流量高达104.11（表1）。
巨大的现金差距只能通过融资来填补。从2010年到2023年，新希望融资活动的净现金流入达到362亿元人民币。值得一提的是，在2020年和2021年，当养猪的规模急剧扩大时，其净现金流入在两年内达到了5341.6亿元人民币。 2022年，其净现金流量为负，其净流出为2023年149.3亿元人民币，这是净流出最高的一年。实际上，新希望在2023年借了432亿元人民币，同比增长了63亿元人民币，并且仍然保持了大规模的借款，但那一年，现金流出超过600亿元人民币，其中485.4亿元人民币均花在偿还债务上。这意味着，新希望仍处于大规模借贷和偿还新希望的状态，并迅速的现金营业额。
新希望小组的情况类似于新希望。 2023年，新希望集团的净营业现金流量为150.27亿元人民币，是历史上最高的，但其152.5亿元人民币的净现金流出吞咽了所有营业现金流。在筹集的现金中，其贷款为7460.6亿元人民币，偿还债务为781亿元人民币，贷款和还款的数量均处于历史高位（图7），新希望集团也处于快速资本交换和滚动的状态。
从2020年开始，New Hope的负债超过了净资产总额。到2023年底，总负债比净资产高606.78亿元人民币，杠杆比率达到2.7倍；在2024年第一季度末，其债务与资产比率上升到74.03，创纪录的高度。在2020年之前，其债务比率长期低于45（图8）。
由于从2019年到2022年的新业务扩张策略进行了巨大的投资，新希望集团推广了化学，房地产和乳制品资产的独立上市和融资。
03
分裂和孵化：化学工业，房地产和乳制品的三个主要平台被强烈列出，股权市场价值为235亿元人民币
在2000年左右，新希望连续建立了三个新的业务领域：化学工业，房地产和乳制品行业，并通过内部孵化和外部收购迅速扩大了规模。剥离后，新乳制品，新希望服务和Huarong Chemical依次进行了估算，总共筹集了20亿元人民币。上市后，Xin乳制品通过债券发行和其他方法筹集了40亿元人民币，而Huarong Chemical筹集了6.05亿元的元素。这三家公司直接从资本市场直接筹集了66亿元人民币，并能够通过收购，孵化和其他方法继续实现绩效增长。
新乳制品：收购扩展，在业内排名第六
Xin Dairy的上市是Liu Yonghao家族第二次去深圳证券交易所，在23年后敲响了钟声。
New Hope开设了其乳制品业务，可以追溯到2001年。当年筹集的股份发行中的37.535亿元人民币用于投资于Anhui New Hope Baidi Baidi Dairy，并获得了后者股票的55。目前，Yili Co.Ltd。（600887）成立于1993年，于1996年在A股市场上列出，成为第一家上市的乳制品公司。这个阶段是一个窗口时期，国内乳制品消费市场启动，拥有巨大的增长空间和分散的竞争对手。
In 2002, New Hope entered the dairy industry with an investment of hundreds of millions of yuan, and intensively acquired more than a dozen dairy companies including Sichuan Xinyangping Dairy, Chongqing Tianyou Dairy, Sichuan West China Dairy, Kunming Xuelan Milk, Qingdao Qinpai Dairy, Yunnan Dengchuan Diequan Dairy, and Hebei Xintianxiang Dairy，从区域乳制品公司跳到国家乳品公司。其年度乳制品生产能力达到30万吨，收入为6.8亿元，同比增长2.7倍，其利润同比增长1.1倍，达到1.4亿元，毛利率为21.15，使其成为新希望股票最高的业务。
由于毛利率很高，乳制品的利润比其收入的60的饲料高1.3亿元，成为New Hope最大的利润支柱和新的摇钱树。
2004年6月，Mengniu Dairy（02319.HK）被列在香港股票市场上，并获得了超过20次的超过20次。经过三年的上市，其股价上涨了8次。它的表现可能激发了刘Yonghao，新希望将启动计划，以列出其在香港股票的乳制品业务。
2006年7月，New Hope投资了4.8亿元，建立了一家全资子公司New Hope Dairy Holdings Co.Ltd。（称为“新希望乳制品”），为乳制品领域的高层控股公司。在同月，新希望将其9个乳制品运营实体的权益转移到了新希望乳制品。
2008年，国内乳业行业受到了沉重的打击。新希望乳制品在2009年的净利润仅为877万元人民币，2010年损失了3012万元，这对当年的新希望的表现产生了负面影响。 New Hope Dairy在2010年的债务资产比率高达75，比2019年的69增加了6个百分点，而Cash Cows突然变得“负担”。
这也推动了新的希望剥离新希望乳制品。
2011年9月，New Hope进行了重大资产重组：它投资了新希望集团的农业和畜牧业资产，包括四家公司的权益，Liuhe Group，Liuhe Co.Liuhe Co.Ltd.New Hope Agriculture and Amanta Tructrure and Amanta Hoverrys，以及Fenglan Technology；剥离了新希望乳制品，该乳制品继续亏损。出售房地产资产，并以2.02亿元的价格出售了成都工业股票的51，并将四川工业股票的51出售给了四川新希望房地产开发有限公司（称为“新希望房地产”）。
这项交易的核心是资产替代品：新希望取代了南方希望的新希望农业和畜牧业的92.75，其中100的新希望乳制品股权。前者的评估价值为5.52亿元，而后者的评估价值为1408亿元人民币，超过8.55亿元人民币。新希望为向南方希望发行股票支付。此外，New Hope收购了Liuhe Group的100，Liuhe Co.Ltd.的24，李韦和刘Chanc持有的成笔狂热技术的股票的75，以及新希望农业和动物藏匿股份的新希望股票的7.25。交易考虑因素分别为52.6亿元，9.6亿元，507.137亿元和1.1亿元人民币。 New Hope发行了9亿股股票，筹集了72.2亿元人民币。
After the transaction was completed, New Hope became the leader in the A-share agricultural and animal husbandry industry, with total assets increasing from 9.74 billion yuan to 21.69 billion yuan, operating income increased by 8.2 times year-on-year to 71.64 billion yuan, and net profit increased by 3.2 times year-on-year to 3.34 billion yuan, with a market value hitting a record high. Liu Yonghao在新的Fortune 500财富创造清单上的排名也从上一年的第19位跃升至第12位。
独立发展的新希望乳制品继续遭受损失并具有高债务，上市融资已成为必看的道路。为此，它开始为香港证券交易所建立红色芯片上市结构。
第一步是在2013年5月在英属维尔京群岛建立一家公司，并根据刘昌（Liu Chang）持有的一个海外实体控制了一个五层楼的控股结构。到2015年6月，南方希望将新希望乳制品的100转移到了在香港注册的公司环球乳业有限公司，价格为6.18亿元，作为海外上市的第一级控制实体。同年12月，New Hope Dairy的Universal Dairy Limited将其资本增加了5亿元，其注册资本增加到9.8亿元人民币。
第二步是在2016年2月，由于经常出现牛奶浇注以及历史上最严格的食品安全法实施，香港奶牛部门经历了撤退。 New Hope Dairy放弃了其海外上市计划，启动了其国内上市计划，拆除了红芯片结构并简化了股票结构。 Liu Chang通过海外实体仍然持有新希望乳制品的海外母公司100的股权（图9）。此举可能是享受海外税收优惠，并促进灵活使用资金。
第三步是2016年12月，新希望乳制品被改为一家联合股票公司，与环球奶油有限公司和西藏Xinzhiwang Venture Capital Co.Ltd.分别持有93.54和6.46的股票。
第四步是2016年12月和2017年5月，新希望乳制品两次增加了资本，介绍了战略投资者，分别获得了2.8亿元和1.08亿元人民币。
在第五步骤中，新希望乳制品收购了6家成熟的乳制品公司的资产，其中目标是Shandong Asahi是New Hope Dairy高端新鲜牛奶产品“ Aahi Vipshop”的母公司（表2）。
步骤6，新希望乳制品在新希望部门向基层Zhiben和Xiansheng冷链物流有限公司（称为“ Xiansheng Cold Chain”）等公司（如基层Zhiben和Xiansheng Cold Chrine Logistics Co.）等公司进行了新希望的非乳头资产，他们的业务更加专注（表3）。
经过一系列资产整合后，2019年1月25日在深圳证券交易所上市的新希望乳制品。
自上市以来的五年中，新乳制品已经筹集了7.18亿元的可转换债券，并通过银行和其他渠道筹集了32.9亿元人民币。基于此，它继续获取乳制品资产并扩大其规模。 2019年，它花费了7.09亿元购买了中国现代畜牧业股份的9.28，在2020年以170.0亿元的价格获得了170.0亿元的Ningxia Huanmei Dairy股份，并获得了60的股票Xinniu hanhong Interial in 2亿Yuan in April Yuany In in April in 2.2亿Yuan in 2.2亿股份公司的股份中，该股票的价格为20.3亿。 55的福吉安Xinao畜牧业和55的新希望AO乳制品的1.1亿元人民币，后来放弃了这笔收购。
值得一提的是，由Xin Dairy收购的重庆汉港（Chongqing Hanhong）是当前酸奶品牌“酸奶牛”的母公司。随着“一头酸奶牛”继续亏损，2023年12月，Xin Dairy将重庆汉港的45转移到了1.485亿元的同一基层Zhib群体中。
随着多年的收购积累，新乳制品对核心品牌以及15个子品牌有了新的希望，包括Vipshop，Xuelan，Sanmu，Sanmu，Xiajin，Aoniu和West Chinau。 2023年，其乳制品生产主要设计的生产能力达到15.487亿吨，其实际生产能力为11.81亿吨，其容量利用率为76。其中，高端产品线的收入增长率已加速。 Asahi Vipshop有机系列的收入定位为高端产品，在2022年同比增长200。2024年，其24小时高端新鲜牛奶产品收入同比增长40。 2023年，其新产品贡献了收入的12，成为增长的新推动力。
随着资产规模的扩大，Xin Dairy的绩效也显着提高。其营业收入从2018年不到50亿元人民币增加了一倍，达到2023年的109.87亿元人民币，在类似上市的乳制品公司中排名第六，仅次于Yili，Mengniu，Mengniu，Guangming，Youran Animal Animal Hobry和Modern Amuranthaber Animal Animal Animal Hovermaph。其净利润从2.47亿元增加到4.38亿元人民币，增长了77.3，低于收入增长率。
Xin Dairy提高了其绩效，已经连续五年支付了股息，总股息为0.44元人民币（税前）。持有Liu Chang的100的环球乳制品获得了2.46亿元人民币（税前）的股息，而Xintou Group获得了5800万元的股息。
2023年，Xin Dairy的毛利润率为28.79，远低于Mengniu Dairy的37.15的水平，同期Yili股票为32.58。在国内乳制品行业的“两个超级和许多强者”的竞争格局下，乳制品已经进入了向高端，新鲜和利基市场增长增长的阶段。押注低温牛奶和新鲜立方体策略的新乳制品在2023年再次上升至70.47。
如何平衡扩张和负债以及提高收入增长的获利能力是新乳制品目前必须面对的问题。
新的希望服务：依靠新希望房地产业务，这是寻求增长增长的三项主要措施
2011年，有——四川工业和成都工业公司（Chengdu Industrial）与新希望乳制品分离的两个主要房地产业务接管了新希望房地产。
在2009年和2010年，四川工业公司分别损失了174,000元和184,000元人民币，而成都工业局的净利润为1842万元和119万元。
2011年前5个月，二者已分别亏损54万元、83万元。剥离后，其不再影响新希望的业绩表现，也有利于集团地产资源整合。
Wind数据显示，新希望地产成立于1997年，经过27年的经营，已覆盖房地产开发、商业运营、物业管理等多元业态，2023年跻身全国Top30房企，是新希望系未上市的最大资产。
2012年前，新希望地产仅在西南发展，营收在20亿元左右。2012年，房价普涨之际，其开始全国扩张。刘永好派遣得力下属张明贵到新希望地产担任执行总裁，主导通过对外合作方式拿项目。新希望地产先后与绿地集团、中国铁建、旭辉集团、北辰、华润置地等公司合作，开发项目，2015年其销售额达到73.66亿元，2020年突破2000亿元，挺进全国房地产40强。
2021年，新希望地产资产规模达到历史最高的1680亿元，资产负债率也达到77%的高位。此后，随着“三道红线”划出、房地产行业去杠杆，新希望地产也开始收缩，2023年资产规模回到2019年的水平，较2021年收缩40%。
2022年8月，新希望地产更名为新希望五新实业集团有限公司（简称“五新实业”）。2023年，五新实业在全国16个城市交付40个项目，合计3.7万套新房，实现营收336.42亿元，净利润11.88亿元，其总资产1066.27亿元，净资产351.8亿元，资产负债率65.6%，为2013年以来负债率最低的一年。
外部资金的支持是房地产企业发展的关键助力，五新实业也不例外。企查查数据显示，2016年至2024年5月，其共发行各类债券28只，累计融资126亿元，目前存续债券14只，存续规模69.53亿元。其最新的一次发债在2024年5月，发行27亿元公司债及8亿元2024年度（第一期）中期票据。
除了发债，新希望地产还利用了股东担保融资。Wind数据显示，截至2023年6月末，新投集团对外担保余额51亿元，被担保方主要为旗下各地的房地产开发和置业公司。
伴随地产开发业务的发展，2010年1月，新希望集团在成都设立四川鼎晟物业服务集团有限公司，管理旗下物业。2011年，该公司成为新希望地产全资子公司，2019年更名为新希望服务（03658.HK）。物业服务之外，新希望服务也成为集团旗下乳制品、食品、零食等快消品的销售渠道。
2020年8月，新希望服务以7935万元，收购新希望地产旗下提供商业运营服务的新希望商业的全部股权。2020年12月，其出售温州希望小镇企业管理有限公司、呼和浩特新希望物业服务公司。当年，其在管楼面面积达到1000万平方米，营收由2018年的2.6亿元增至2020年的5.9亿元，实现两年翻倍，而资产负债率也飙高至75.42%。
上市融资，成为新希望服务缓解资金压力的必选项。2021年5月，新希望服务在港股上市，融资7.6亿港元。其第一大股东Golden Rose Developments Limited（刘畅为受益人的不可撤销全权信托间接持有100%股权）持股66.92%。当时，物业管理行业已诞生44家上市公司，且有19家公司正在申请IPO。
上市后，新希望服务的资产负债率下降，3年均低于36%。
新希望服务以“物业+商业”模式运营，营收来自物业管理、生活服务、商业运营及增值服务四大业务，2023年实现营收12.6亿元，净利润2.15亿元。
其中，物业管理服务贡献营收占比超过一半。截至2023年末，其在管物业项目130个，在管楼面面积3225.8万平方米，每平方米物业费为2.95元，其以成都为核心，西南和华东区域面积分别占47.4%、39%，营收占55%、32%。而其物业管理服务的营收中，超过60%来自新希望系旗下物业。
此外，其在营商业项目管理楼面面积约53.9万平方米，平均出租率87.8%，毛利率达60.2%，是旗下毛利率最高的业务。
新希望服务与集团地产业务形成联动：通过提升服务，助力物业保值增值，带动物业管理业绩增长，并通过分红等方式回馈股东。
上市后，新希望服务连续3年分红，且2023年年中、年末两次分红。3年合计分红0.3878元/股（税前），分红率34.46%。其中，大股东Golden Rose Developments Limited累计获得分红2.1亿元（税前）。
然而，随着房地产行业深度调整，新希望服务营收增速逐年下滑，由2021年的57.1%降至2023年的10.5%，净利润增速也由51.13%降至5.88%。其2023年毛利率为34.9%，创2018年以来最低，较2020年42.05%的高点下降7个百分点。另外，其净资产收益率也由2020年的38.62%降至2023年的19.03%，公司盈利能力正在下降。
当下，新希望服务正在通过三大举措增收。
一是向医疗、产业园物业管理延伸，寻找增量。2023年，新希望服务中标了温州第五人民医院、昆明骨科医院等项目，并入驻成都C8数字经济产业园、成都茶百道产业园、成都中宝宝马4S店等产业园项目。
二是收购扩张。2022年4月，其旗下子公司以18亿元对价收购成都明宇环球商业管理有限公司51%股权；2023年11月，旗下子公司以823.4万元收购成都锦官新城物业管理有限责任公司80%股权。
三是与集团联动，开辟B端和C端零售业务。2023年，新希望服务共计为企业客户提供个性定制礼盒超11万份，礼盒收入同比增长56.4%，实现B端零售收入4735万元。此外，其通过“社区市集”等方式，向C端客户提供牛奶、调味品等新希望系产品，2023年月销牛奶1万箱。
这样的举措，能否转化为新希望服务业绩增长的动能，并降低其对五新实业的依赖呢？
华融化学：未来或整合新希望系化工资产
新希望内部与地产、乳业几乎同时开始培育的另一个业务是化工，彼时，化工是能够出口赚外汇的高科技产业。化工也是刘永好之兄刘永行旗下东方希望集团布局的主要赛道。
2000年9月，成都华融化工公司（简称“华融有限”，华融化学前身）设立，主要生产氢氧化钾（KOH）、聚氯乙烯（PVC）及烧碱系化工产品。新希望持有其34.91%的股权，成都化工股份公司持有其33.92%的股权，国际金融（IFC）公司持有其25%的股权。
华融有限成立后，成绩亮眼。2002年，新希望投资3亿元对其技术改造，其高纯氢氧化钾出口量增加，2003年创汇123万美元，实现销售收入2.4亿元，主营业务利润3878.73万元。
由于新希望集团在化工赛道广泛布局，逐步培育出磷化工、钾化工、煤化工等业务线，为了整合化工资产，2006年，新希望集团设立新希望化工投资有限公司（简称“新希望化工”），作为化工板块的上层控股公司，新希望也将持有的华融有限股权转让给了新希望化工。
依照扩张产能、提升技术并举的路线，至2019年,华融有限氢氧化钾产能已排名全国第五。2020年，华融有限整体变更为股份有限公司，名称变更为华融化学股份有限公司（简称“华融化学”），新希望化工、宁波新融（员工持股平台）分别持股95.5%、4.5%。
2022年3月22日，华融化学上市募资9.66亿元，新希望化工持股比例降至71.63%，与宁波新融合计持股74.65%。
上市后，华融化学连续分红，合计每股分红0.33元/股（税前），新希望化工合计获得分红1.13亿元（税前）。
上市当年，华融化学营收同比增长76%，然而，2023年却同比下降6.67%，其净资产收益率、销售毛利率均较上市前明显下滑。一方面市场周期下行，下游需求萎缩，另一方面，其产业结构也需要高端化升级。华融化学已开发出电子级、光伏级、试剂级、食品级的精细钾产品及氯产品，来应对新的市场需求。
值得一提的是，新希望系化工板块中，新希望化工、甘肃新瑞玖、新川肥料、新川化工、上海双元贸易、宁波甬疆石化、前程石化、宁波科固、奔诺能源化工、燕华化工、宁波前程能源、宁波前程物产等均拥有与华融化学相同的PVC业务，存在同一控制下的同业竞争。
未来，华融化学如果收购同业资产，资产规模将进一步扩大。
投稿、商务合作，可联系：xcf@stcn.com
用户评论
￡烟消云散
留学确实要慎重选择专业啊，现在很多行业竞争激烈。
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何年何念
感觉标题说的有点复杂，主要是想了解猪周期和企业发展的问题吧。
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作业是老师的私生子
今年经济形势不太好，对投资和创业都有很大影响。
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夏以乔木
刘永好是谁？不知道他的背景怎么样，会不会影响公司未来?
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不相忘
破局的周期其实是一个很好的学习机会，可以看一看其中的教训。
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又落空
想了解这个行业的发展趋势，未来猪价还会涨吗？
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初阳
从资产排名来看，这家公司的经营情况确实不容乐观啊。
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青衫故人
感觉国内生猪养殖行业也挺难做，利润空间越来越小了？
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各自安好ぃ
新希望一直都是有名的品牌吧，希望能早日回稳。
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炙年
这种残酷的周期能锻炼出一个更强大的人吧！
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(り。薆情海
现在的企业生存环境确实很艰难，要不断创新才能活下去。
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你很爱吃凉皮
标题太复杂了，能不能直接说点子呢？比如“猪价大涨背后…”之类的?
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一笑抵千言
破局这个词让我觉得是充满转折和机会的时刻啊！
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逾期不候
不知道留学跟猪周期有什么关系…
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从此我爱的人都像你
感觉标题里提到了很多专业知识，需要学习一下相关背景信息才行。
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命该如此
如果想了解更具体的信息，可以去官网看看，或许会有详细报道。
有5位网友表示赞同！