养猪一哥，业绩狂飙。

8月20日晚，牧原股份披露2025年半年报。1-6月，公司营收764.63亿元，同比增长34.46%；尤其是净利，翻了11倍多，至105.3亿元。

“生猪出栏量较去年同期上升，导致收入上升。且上半年生猪养殖成本逐月下降。”牧原方面称。

赚钱能力大幅提升，主要原因或在于上年同期的低基数。彼时处于猪周期低谷，行业普遍亏损，牧原净利润仅8.29亿元。

截至8月21日收盘，牧原股份报50.2元/股，涨5.7%，市值超2700亿元。

董事长秦英林大方回馈股东。牧原公告称，拟向全体股东每10股派发现金红利9.32元，分红总额约50亿元，占公司上半年净利的47.5%。

半年大赚

猪企困于猪价波动，秦老板的牧原股份也不例外。

今年上半年，猪价维持低位运行，6月达到近一年的最低点。

据牧原股份发布的销售简报，6月，其商品猪销售均价为14.08元/公斤，同比下降超两成。

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得益于饲料原料价格处于低位、养殖死淘率下降等因素，今年整体的生猪养殖成本下降。

牧原相关人士向《21CBR》记者表示，公司的生猪养殖完全成本，已从年初的13.1元/公斤降至7月的11.8元/公斤。

按照7月商品猪的销售均价14.3元/公斤来看，秦老板还有2.5元/公斤左右的盈利空间。

从销量来看，上半年，秦英林共销售商品猪3839.4万头，相较去年同期增长超三成。

秦英林仍需面对猪价带来的压力。

“预期下半年猪价呈季节性波动，其中7-8月为消费旺季，或有短暂回升，但随着供给增多，四季度猪价压力较大。”中邮证券研报显示。

寻找增长

秦英林今年60岁，河南南阳人。

从个体养殖户起步，他和妻子钱瑛的养猪生意越做越大。《2025胡润全球富豪榜》上，两人财富达1300亿元。

秦的业务版图中，超九成收入来自生猪养殖。公司方面透露，截至今年6月末，其生猪存栏量超过4400万头。

沿着饲料加工、生猪育种、生猪养殖、屠宰加工等，秦英林正着力拉长猪肉业务线，以提升抗周期风险能力。

开年以来，行业内流传着牧原进军饲料代工的消息。

5月的青岛畜牧博览会上，牧原展台的服务列表上，“饲料代加工”位列三大专属服务之首。

事实上，秦英林多年前就开始推广自家的低蛋白低豆粕日粮；还与西湖大学合作，利用合成生物技术生产氨基酸，替代豆粕。

所生产的饲料以自用为主，对外销售规模占比小。1-6月，牧原饲料原料收入约12.5亿元，营收占比不到2%。

“目前公司在对外销售饲料时，会结合客户需求开展代加工及定制化的生产，未规划对现有生产线进行改造。”牧原方面表示。

仔猪价格相对较高时，秦英林也会增加这一品类的销售。

上半年，牧原共销售仔猪829.1万头，超过去年销售总量，全年销售目标在800万-1200万头。

“公司的仔猪在行业内具有一定的成本优势，仔猪销售业务能获得较好的盈利。”公司方面称。

产业链下游的屠宰板块，秦英林交给儿子秦牧原主导。

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截至2024年末，已有10家屠宰厂投产，产能为2900万头/年，主要分布在河南、东北等区域。1-6月，产能利用率达78.72%。

海外扩张

年初，牧原启动港股发行计划。董秘秦军表示，融资不是此次IPO的目的，而是为提升公司在全球市场的可信度。

“未来5年，国际业务在港股上市后可与公司其他业务相互助力，国际业务的内容是输出新兴技术。”

从去年起，牧原就与越南本土养殖公司BAF签订战略合作协议，由BAF为其提供猪场设计和建设、生物安全、环保等方面的解决方案和技术服务。

今年3月，牧原进一步在越南胡志明市设立“越南牧原有限公司”。

牧原向BAF转让的关键技术之一，是楼房养猪模式。BAF称，牧原有信心支持BAF，在2030年将规模扩大到45万头母猪存栏和1000万头商品猪出栏。

牧原高管表示，越南团队正在熟悉当地市场及产业发展状况，会根据未来战略发展需要，制定不同国家和地区的业务发展方式及目标。

中国农业风险管理研究会委员孙文华向《21CBR》记者表示，牧原技术成本领先，轻资产模式（如越南技术服务）试水风险低；其海外基建薄弱、管理经验不足，港股上市或受猪价波动拖累估值。