根据过去的采购经验，可以看出，由于采购数量，物流能力和资本状况的差异，不同规模的饲料公司的库存水平也会显示出很大的差异。具体来说，对于年度饲料产量超过1500万吨的企业，库存日为400至120天；对于年度饲料产量从500万吨到1500万吨的企业，库存日为300至90天；对于年度饲料产量从100万吨到500万吨的企业，库存日为200至60天；对于年度饲料产量低于100万吨的企业，库存日为100至60天。

此外，随着饲料企业的规模增加，大型饲料企业的比例正在增加，这增加了饲料企业的常规库存水平。指的是《2022年粮食进口关税配额申请企业信息公示》的统计数据，共有16家饲料公司，总计超过400万吨，总饲料生产能力约为1.7亿吨，与过去几年相比，饲料生产能力约为1.7亿吨。还可以预期，在未来2 – 3年内，大型饲料公司的程度将进一步提高，并且当时的饲料公司的传统库存水平可能会进一步提高。

基于上述前提分析，我们自然可以通过比较材料价格差异，位置建设成本和预期利润来解释饲料公司的采购行为。

2。审查2020/2021的饲料企业的采购节奏

回顾2020年，我们认为我们需要专注于当年3-4季度审查采购节奏。在2020年8月的时间节点，比较了能源谷物的价格差异，可以看出，长时间内进口玉米的价格优势非常明显。因此，从2021年第一季度开始，一些饲料公司开始陈旧。从2020年10月开始，该国开始在市场上释放小麦，而小麦的股票价格明显低于玉米价格，并且小麦进食优势显而易见。因为小麦的价格明显低于玉米，因此小麦价格下跌的可能性很小。基于此，饲料公司将始终将其长期职位保持在更高的水平。以每年产量为1000万吨的饲料公司以1000万吨的价格为例，从2020年10月到12020年12月，一些公司的职位超过100天。

图片：中国玉米和小麦之间的价格差异

回顾2021年，我们可以看到第一和第三季度的小麦价格都低于玉米价格。因此，饲料企业公式增加了小麦的添加比并降低了玉米添加比。由于饲料配方的变化，小麦和玉米价格的变化更加紧密。 10月21日之后，小麦价格已经高于玉米。从那时起，饲料公司开始重新调整饲料配方并增加玉米添加比。回顾今年，我们可以看到，在前三个季度，由于小麦价格替代和价格下降的明显优势，饲料公司的库存也保持了高水平。在第四季度之后，由于玉米和小麦的绝对价格相对较高，饲料公司开始降低其头寸。

3。分析2022年饲料企业的采购节奏

在2022年8月的时间节点，比较当时进口谷物，国内小麦和家用玉米之间的价格差异，我们可以知道进口谷物和家用小麦在喂食方面没有优势。当时，面对新季节玉米上市的期望，饲料公司没有在2023年12月至1月1日设立职位。由于玉米的新季节又一个又一个又一个又一个，亨南的玉米价格为2,800 yuan/ton，玉米的价格为Jilin in Jilin in Jilin in 2,600 Yuan/ton。通过按区域和材料进行比较，可以看出中国玉米是当前的最佳材料。根据材料价格差异的角度，中国饲料公司将优先考虑当地玉米，并开始增加库存日。但是实际情况是，中国北部的低水位玉米目前较少，符合仓库建设标准的玉米比例相对较低。因此，饲料公司的实际库存日期尚未显着增加。

另一方面，除了玉米水分之类的因素外，玉米的绝对价格也很高。如果饲料公司预计未来的玉米价格上涨将无法支付持有成本，则不会将库存日增加到极高的水平（例如超过120天）。

图片：价格趋势跟踪国内玉米和进口玉米

4。结论

展望22/23年，以玉米绝对价格的历史高度和相对较高的价格，将比较相对中性和高水平的存储成本和预期利润，饲料公司可能保持中性和低水平。按地区和材料，比冈的玉米价格为2800-2850元/吨，中国北部的小麦价格为3050-3150元/吨，中国玉米的价格为2750-2800元/吨，中国玉米的价格为2950-3000 Yuan/ton。根据上述报价和仓储成本的注意事项，我们认为第四季度的饲料公司的总职位不会太大。从以前的东北中国玉米价格差异来看，饲料公司可能会优先考虑将中国地区的谷物库存提高到更高的水平。

如果饲料公司或其他谷物用户在新的一年中保持较低的库存水平，那么当出现新的积极因素时，被动补货将变得更加明显，并且玉米的暂时增加将相对较大。就采购节奏而言：根据仓储成本的考虑，我们认为饲料公司将在第四季度维持中性库存滚动运营。在明年的第一季度，根据农民出售谷物的压力，饲料公司将决定是否增加采购工作并提高谷物的总库存水平。