实际上，这种长期准备的资本冲刺早在2017年就为基础工作奠定了基础。从2022年完成股权改革到正式在2023年7月启动了A-Share IPO指南，经过两年和七个准备阶段，该公司最终正式提交了其招股招司，并对“一家share Simprandssicks of Share Simpland Brandsmits商店”的首家股票产生了影响。

在胡椒辣中观察到的辛辣发现，支持“植物医生”公开的野心是一套独特的商业逻辑。

在频道布局方面，植物医生迅速以特许经营模式获得了土地。截至2024年底，其离线连锁店拥有4,328座，其中3,830家授权商店被授权，占近90，只有498个直接运营的码头，销售收入占总收入的60。这种光资产扩展策略使其商店远远超过了同行。

另一方面，“购买一套产品，您可以永远享受免费的护理，直到产品用完为止。单一护理每次都花费98元。”乔阳地区一家商店的购物指南王姐姐说，这种“购买产品并获得护理”模式正成为植物医生吸引消费者的核心卖点。

她计算了辛辣的计算，一组产品的成本约为986元。尽管设定产品的价格根据消费者的需求而有所不同，但只需10个护理时间即可获利。超过35岁的客户群是该模型的主要消费者群体。

图片：面部护理所需的7种产品

通过这种差异化的方法，植物医生在“单品牌化妆品商店”中占据了主导地位（与多品牌商店相反，该商店是指整个商店的产品，无论是皮肤护理，化妆，洗涤和面部面罩，并且仅使用一个统一的品牌名称）。根据2024年的全渠道零售销售，它在中国的单品牌化妆品商店中排名第一，也是第一个探索单品牌商店型号的国内品牌。

但是行业的先例表明，单品牌商店的列表并不平稳。 2022年，Misifu未能为北京证券交易所冲刺，并在一年后自愿撤回其申请； Fan Wenhua违反了这一趋势，现在已经建立了6,000多家商店，但很长一段时间没有被列出。如果植物医生成功列出，他们将在该行业中树立先例。

Spicy的调查发现，植物医生面临着由特许商店扩张引起的客户群的困境，导致服务标准的分散，市场价格系统中的混乱和落后的品牌青年。

随着整个美容行业的背景增加了其离线投资，Plant Doctors IPO可以为该行业带来什么灵感？

作为最早的单品牌化妆品商店，Plant Doctor曾经以其巨大的单品牌商店规模和分化的高山植物护肤定位占据了国内美容市场的位置。

Since establishing the differentiated positioning of \”alpine plants, pure and beautiful skin\” in 2014, it opened the market with star products such as the Dendrobium orchid series in 2017. As of 2024, plant doctors have built a full category matrix covering 15 product series including Dendrobium orchid, purple Ganoderma lucidum, Cordyceps sinensis, covering the fields of skin care, makeup and body care.

但是，与贝塔尼（Bettani）和perchoa等同龄人相比，其毛利率略低，在2024年为58.90。为了提高竞争力，2024年12月9日，工厂医生正式宣布Wang junkai是该品牌的全球面具面具的面具Sunscreen spokesperson，这是他在低于Press Press Press Press Press Press Prors and Cross cross cross cross cross cross cross cross cross cross cross cross nar的责任。

值得注意的是，当上市公司（例如Perchoa和Betteni）以在线渠道和直接销售模式为核心时，植物医生采取了完全相反的道路。

从过去三年来植物医生的渠道收入来看，离线商店一直占据核心优势。在2024年，离线商店的分销模式和直接销售模式的收入分别达到110亿元和5.27亿元，而在线收入（例如授权商店和电子商务平台等在线收入仅为2.56亿元和2.63亿元人民币和2.63亿元人民币，离线销售的比例在70至80的范围内稳定在80至80的范围内。

对离线渠道的这种严重依赖是美容行业在线化浪潮中的一个例外。与506 Lin Qingxuan和372 Mao Geping的离线规模相比，植物医生依靠4,328的商店网络，并且在国内单品牌商店中排名第一。

辛辣的辛辣，观察到其商店的布局深入。研究发现，植物医生的特许经营商店巧妙地避免了核心商业区的高昂成本，并专注于第三和第四层城市以及一流和第二层的非核心地区，并在Yonghui超市周围的街头商店模型扎根于社区。这种现场选择策略不仅将单个商店的租金减少了40以上，而且还可以准确地锚定在城市化过程中消费的主要力量。

“购买产品并获得终身护理”的模型实际上是使用“服务包装”来破坏传统美容零售的在线影响

许多消费者直言不讳地说，他们将进入商店进行护理服务。

消费者莉莉（Lili）说：“这家商店在宽岛超市附近，每周和您的朋友一起来，现在，化妆品商店必须具有生存和增加客户粘性的经验。如果您完全依靠零售属性，就无法与在线竞争。”

商店指南王·杰（Wang Jie）还确认，周末，商店的护理流量已经满，三名员工经常不知所措。目前，植物医生正在通过开设面部护理商店进行升级，从基础护理到皮肤管理生态学，并进一步增强服务障碍。

显然，与Lin Qingxuan的“高端皮肤护理+直接销售”的重型资产模型不同，植物医生已经使用“大众护理+特许经营”进入了沉没市场。

招股说明书显示，其73的商店位于沉没市场。尽管该模型与该行业的主流背道而驰，但它在第三和第四层城市中表现出强烈的商业活力。较低的平均客户价格和高频消费不仅有效地控制了成本，而且净利润率为11.2。

尽管招股说明书没有显示植物医生的特定商店分布，但创始人Xie Yong在采访中提到了该品牌下沉策略的形成轨迹。该品牌最初定位为第二和第三级城市，但出乎意料地发现了在运营过程中沉没市场的“挽救生命的稻草”的价值。

“实际上，赚钱取决于第三，第四和第五层城市，例如广阳和瓜阳，到诸如远景和瓜阳等陷入沉没的市场。” Jie Yong说，北京，上海，广州和深圳的高昂成本正在吞噬利润，而沉没市场的本质是速度的竞争。谁能更快地完成媒体的覆盖范围，将能够抓住消费者的思想。

该商店在2024年的增长证实了这一判断。“大部分品牌的增长都来自沉没。”去年增加的508家新特许经营商店中的大多数位于县级行政区域。

围绕周围的同龄人的快速进步，植物医生采用“ 0特许经营费”策略采取了不同的方法，试图通过加入低阈值来打开下沉的市场。

根据河南地区特许经理的说法，植物医生不收取特许经营费，只收取10,000元的押金来规范市场秩序并限制诸如跨境商品之类的非法活动。第一批加盟商的分销成本约为80,000-90,000元，可以完成商店的商品展示，并且单商店的启动资本可控制约200,000元人民币。

从成本结构的角度来看，加盟商的主要投资集中在商店装饰，设备采购，第一批商品支付和租金中。该品牌对特许经营地点没有严格要求，并且仅强调客户流量保证。据估计，在良好的运营下，加盟商平均可以在8个月内收回其资本。

该轻型资产模型与范·温豪（Fan Wenhua）等品牌形成鲜明对比。一些加盟商透露，两年前，粉丝Wenhua的一家商店的总成本约为30万元。现在，大多数商店只能保证其资本。 Xiaohongshu上的许多加盟商抱怨说“利润困难+库存压力”，而Misifu的特许经营成本为30万至500,000元，是植物医生的两倍。

但是，低阈值特许经营策略也带来了明显的运营压力。

特许经营模型的成本优势的背后是现实，即毛利率继续承受压力。尽管总部通过优惠政策迅速扩大了市场规模，但毛利率较低的问题越来越突出。该品牌在2024年的毛利率为58.9，远低于Perchoa的71.41和Lin Qingxuan的82.5。

核心原因是利润转移。招股说明书表明，2024年的直接毛利率将达到71.16，而分配毛利率仅为51.81。界面新闻先前报道说，植物医生以43的折扣提供特许经营者，甚至在活动折扣后享受高达30的折扣。在分销收入的60的结构下，他们还必须承担经销商回扣和物流补贴的成本。

尽管这种“数量的价格”策略使植物医生能够在第三和第四层城市迅速开设4,328家商店，但它已陷入了“大规模，较低的毛利润”的恶性循环，这与Misifu在2022年因内部控制缺陷而撤回其IPO的困境完全相同。

另一方面，“购买产品并获得护理”模型的核心在于服务标准化，但在3,830家植物医生专营商商店中的管理漏洞正在削弱这一障碍。

当Shujiao Spicy问“您能在商店享受护理吗？”时，王杰直言不讳地说：“一些特许经营商店可能会拒绝。”

更严重的是，植物医生服务的标准化管理不适用，导致经常投诉。在Douyin和Xiaohongshu等平台上，已经反复报道了关于离线商店中“引起消费”的抱怨，甚至是诸如店员等极端行为，也引起消费者借用并强行解开产品。一些消费者还报告了服务态度不佳和过度护理等问题。

招股说明书还承认，该公司有经销商管理的风险。随着特许商店数量的增加，库存短缺和不一致的服务标准等问题越来越突出。 2024年，多达15的消费者投诉涉及特许经营商店的护理服务差异，这些数据直接指出了特许经营模型的管理缺陷。

更值得关注的是，2024年特许经营商店数量的净减少听起来很警报。尽管当年增加了508家新的专营商店，但关闭数量达到802，并且该期末的特许经营商店数量降至3,830。

招股说明书解释说，为了维持品牌形象并增强了潜在加盟商的信心，该公司与一些业绩不佳的分销商进行了谈判。

但是，商店关闭的趋势也反映了市场对品牌的信心浪潮。在特许经营模型下缺乏服务标准化和混乱价格系统等问题的集中爆发揭示了品牌扩展背后的管理缺陷。

在美容行业中，许多品牌都参与了“品牌+离线护理商店”模型，试图通过离线服务体验为品牌增加价值。

在此曲目中，毛泽普（Mao Geping）依靠化妆师的IP来深入培养百货商店的渠道，并专注于高端化妆和皮肤护理。客户群主要是对质量和美学，强大的消费能力并关注品牌风格的消费者； Fan Wenhua专注于“面部护理”轨道，使用单期付费服务作为交通入口，并通过护理场景销售产品。

植物医生和上述品牌之间的区别在于，它们被定位为“高山植物”作为核心，并以4,328家商店的形式建立了密度优势。这种“高频，低阈值”的下沉策略与毛泽普的高端百货公司柜台和范·温豪（Fan Wenhua）的城市护理店形成了一场脱位竞争。

服务模型的差异也构成了核心障碍。植物医生已经推出了“购买产品并获得终身护理”的特殊服务，使用护理服务作为吸引消费者并提高回购率的核心手段，并且护理服务在整个产品销售的整个生命周期中运行。

但是在服务障碍的背后，渠道控制的隐藏危险正在发酵。 《购物指南》王·杰（Wang Jie）说：“实际上，诸如汤宝（Tamobao）等平台上的许多专业商店根本没有授权。”他在淘宝平台上有未经授权的专业商店来出售他们的产品，并且一些商店的出售价格比官方的Mini Program低20，并且品牌对这种“ Spoke In-in-Spoke In-spoke In-hepoke”行为的控制有限。

美容产品的经验属性决定了产品试验和服务通信中离线商店的不替代性。近年来，许多玩家也开始重新检查离线价值。

“未来的交通中心是购物中心和社区实物商店。” Lin Qingxuan的联合创始人Sun Laichun直言不讳地表示，遵守扩展物理商店网络的逻辑是由于判断“业务的本质是服务”，消费者的服务必须“无法照顾自己”。

天然大厅也是如此。尽管它击败了Lancome和Estee Lauder，成为2017年Double 11的Tmall Beauty榜单的亚军，但它始终保留了其离线基础。北京柜台购物指南直言不讳地说：“实物商店是忠实用户的护城河。”

但是，该行业在其渠道策略方面有很大的区别。与加深离线开发的“植物医生”的策略相反，一些美容单品牌商店试图通过在线渠道实现“突破”。

当Perchoy以75的在线直接销售重建频道领土时，贝塔尼连续三年保持了直接销售收入的60的比例，国内化妆品行业正在发生变化。例如，在2017年，Percholar选择了“全部在线”，并花了六年的时间将在线份额从30增加到92.8，其收入从17.83亿元人民币跃升至8.905亿元人民币。

根据财务数据，从2022年到2024年，植物医生的销售费用率为33.21，34.37和34.47，远低于行业平均水平44.10，46.77和50.49。

植物医生离线种植的本质是准确匹配自己的资源。尽管在线业务的比例超过30，增长率在2022年达到100，但其电子商务策略始终遵循“离线回馈”的逻辑，并使用“在线订单+店内护理”模型将在线流量转移到服务经验中。

与渠道策略的争议相比，植物医生面临的更深入的挑战在于品牌恢复活力的整体滞后。

研发端，国内品牌之间的投资差距正在转变为无法克服的产品强度差距。招股说明书表明，长期以来，植物医生的研发费用率低于3，远低于贝塔尼的5.15和Huaxi Bio的8.68，这直接导致缺乏惊人的命中。

自从发布七年以来，核心产品树突兰花系列没有进行技术迭代，但其抗衰老效果声称其处于基本保湿水平，这很难与Perchoy的抗氧化技术叙述“双重抗元素”相匹配，并且逐渐削弱了其在Z市场中占主导地位的Z市场。

品牌形象的老化进一步加剧了年轻客户的损失。当Runbaiyan通过基于场景的“第二销售本质”建立了科学和技术认知，而HomeFacialPro则通过简约的商店设计吸引了年轻一代时，植物医生的营销内容并没有深深地绑定到“高山植物”组件上的组件，并且缺乏技术的传统对象也缺乏一种消费型，因此缺乏一种消费型，这是一种消费型的，这是一种消费型，而这是一种消费型，并且既有一种又有一种疾病的需求。

植物医生显然意识到品牌复兴的紧迫性。近年来，通过签署名人代言，他们建立了一个涵盖不同年龄段的发言人矩阵。

具体来说，在2020年，威廉·陈（William Chan）以“慈善大使+品牌发言人”的身份开始了Star Marketing。去年12月，Wang Junkai从Mask发言人晋升为“全球面具防晒发言人”。今年6月，Jing Tian正式成为“ Dendrobium眼霜明星促进者”，准确地定位了成熟客户的抗衰老需求。

这种打孔的结合取得了显着的结果，尤其是当旺·朱纳（Wang Junkai）出现在植物医生的直播房间中，作为“一日商店经理”，以帮助促进促进植物医生的防晒产品时，该植物医生的Douyin Live广播房间当天在短短几分钟的Tiktok旗舰列表中排名第一。

但是目前，植物医生仍在面临该行业的加强竞争。

一方面，HFP使用“成分护理”进入了单品牌商店轨道。另一方面，诸如丝芙兰等品牌正在加速下沉到第三和第四层城市。植物医生需要在IPO之后证明其核心竞争力，即“购买产品并获得终身护理”模型的回购率，并可以抵抗竞争对手的模仿和影响？

更重要的是，面对单品牌商店的上市诅咒，如何将3,000多家特许经营商店转换为品牌资产而不是风险敞口，这不仅是通往IPO的植物医生的必不可少的问题，而且是测试国内品牌业务逻辑成熟的行业主张。